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马钢股份:结构调整见效,动车配件待腾飞

发布时间:2017-03-30    研究机构:华泰证券

公司3月30日发布2016年年报

公司2016年实现营业收入482亿元,同比增长7.02%;归属于上市公司净利润12.29亿元,同比扭亏;实现基本每股收益0.16元,同比2015年-0.62元大幅扭亏;业绩基本符合预期。

钢铁产品价格上涨,营收利润同比上涨

公司主要生产板材、长材和轮轴三类产品,是中国最大钢铁生产和销售商之一。报告期内,公司生产生铁1,381万吨、粗钢1,464万吨、钢材1,374万吨,同比分别增加4.31%、2.67%和1.78%。受益于钢铁产品价格上涨,营业收入同比增长7.02%,受益于降本增效及马钢(合肥)钢铁有限责任公司停产,营业成本下降6.44%,销售净利率从-11.32%提升至2.60%。

产品结构调整,综合生产效率提升

报告期内钢铁行业进入行业结构调整、转型升级的时期。为了提升综合生产效率,公司退出部分成本高、效率低的产线,在报告期内永久性关停了一座高炉和一座转炉,涉及炼铁产能62万吨、炼钢产能64万吨。同时扩大了高附加值产品比重,在报告期内汽车板产销量突破200万吨,W470以上高牌号硅钢同比增长38.6%,开发的新产品销售量38.6万吨,同比增长38%。产品结构调整和产品价格回升共同作用下,报告期内公司销售毛利率从-0.84%提升11.84%。

紧跟市场需求,开发高附加值产品和高净值客户

报告期内,公司创新营销机制,拓展销售渠道,扩大电商销售,优化出口布局,共开发新客户175个、板带直供比66%;电商平台销售钢材52万吨、出口钢材121万吨。此外,公司还结合下游需求变化,研究开发新产品新市场。公司在标准动车组高速车轮和大功率机车轮、高强汽车板、高效节约型建筑用钢、海洋工程用H型钢、热轧高等级管线钢、高牌号电工钢等关键产品方面拥有自己的核心技术,报告期内,公司研制的标准动车组高速车轮通过CRCC产品认证,获得国内首张CRCC证书。

产品附加值持续提升,维持“增持”评级

公司积极进行产能结构调整,去除落后产能、开发新产品新技术,为持续经营提供内生动力。此外,公司研制的标准动车车轮件将在高铁建设快速发展中受益。预计2017-2019年收入为511、532、558亿元,EPS为0.21、0.25、0.30元,对应PE为16、13、11倍,维持“增持”评级。

风险提示:价格波动超过预期,下游需求不及预期,政策变化不及预期。

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